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对于 瑞郎黑天鹅事件， 瑞士 国家银行的官方解释是，瑞郎不再被极度高估，瑞士经济有 能力应对新形势，所以取消了 汇率 下限。
瑞士国家银行认为，已经没有必要再执行和维持 欧元与瑞郎之间的最低汇率。
早在2011年，全球经济尚未走出金融危机，欧债危机和 美债危机不断升温，市场避险情绪急剧上升。
而瑞士始终保持中立的政治立场和稳定的经济发展，吸引了大量的 投资者，使得瑞郎继续保持强势。
为了防止瑞郎快速 升值阻碍瑞士 出口业务，造成经常项目失衡，瑞士国家银行将瑞郎与欧元绑定，维持汇率不低于1.20，并利用央行购买欧元来缓解瑞郎升值的负面影响。
但随着瑞郎升值压力的不断加大，瑞士国家银行为了维持多年来的汇率下限，不断购买欧元。
欧元在瑞士 外汇储备中的比重持续上升。
2015年，瑞士国家银行已累积了价值4950亿瑞士法郎的欧元外汇储备。
，相当于瑞士GDP的80%。
随着欧洲央行释放QE信号，宽松的货币政策势必导致欧元持续走弱。
瑞士国家银行面临巨大压力，最终选择取消汇率下限。
瑞士国家银行的这一意外举动，市场反应强烈，导致欧元脱钩后瑞郎大幅升值，从而引发欧元对瑞郎汇率的大幅下跌。
我们需要从投资 债券的原始原因入手，即为什么投资者需要购买债券。
资本市场的历史表明， 主要是 股票和房地产可以为投资者 带来 更高的回报.例如，沃伦· 巴菲特他建议他的 家族信托 持有90％的股票和 10％的债券。
巴菲特愿意持有如此高的股票比例的关键原因之一是，他认为家族信托的投资周期长且可以承受。
但实际上，毕竟有数十年投资经验的投资者只占很小的一部分。
同时，绝大多数投资者承受不起股市带来的20％，30％甚至更大的回撤。
他们可能持有大约30％至70％的股票，具体取决于个人，但很少有人会走极端。
然后，未购买股票的资产的剩余部分将主要由债券填补。
1.2、决定10Y美债 利率趋势方向的是什么？ 美国经济基本面 以史为鉴，海外资金配置逻辑及地缘政治事件，从来不是影响10Y美债利率趋势方向的主导力量。
回溯历史数据，海外资金配置逻辑，不是10Y美债趋势方向的主导力量，两者之间在历史上从来没有稳定的相关关系。
这背后可能与美债的持有者结构比较分散有关，除了海外投资者外，还有大量的美债为美国国内的共同基金、养老金、银行、保险以及美联储持有。
同时，地缘政治事件虽然容易影响10Y美债短期 走势，但大多数时候都是“脉冲式”影响，“来的快、也去的快”。
10Y美债利率的趋势方向，一直是由美国经济及通胀形势决定。
以美债 熊市为例，1990年至今，美债已先后历经多轮熊市。
虽然历轮熊市中不同 期限的美债走势不尽相同，但长端美债一般领先或同步于短端美债调整。
与此同时，结合历轮美债熊市所处的宏观环境来看，长端美债的“率先”调整，均缘于美国经济景气改善及通胀水平大幅抬升。
回溯历次美国经济改善、CPI同比超2%阶段，美债期限 利差一般都走扩至200bp以上，并带动10Y美债利率升破2%。
10Y 美债收益率可拆分为2Y美债收益率和美债期限利差（10Y-2Y）。
其中，2Y美债收益率与美国联邦基金目标利率走势基本一致，主要受美国货币环境影响；同时，美债期限利差（10Y-2Y）与美国宏观经济形势密切相关。
历史经验显示，美国经济改善、CPI同比超2%阶段（非美联储加息周期中），美债期限利差一般都走扩至200bp以上，并带动10Y美债利率升破2%。
除基本面因素外，美联储的货币政策立场，还会影响10Y美债的走势节奏。
最为典型的是2013年5月，时任美联储主席伯南克在参加国会质询会时，主动提及“美联储可能将缩减资产购买 规模”。
由于美联储当时还在实施QE3、并且之前也一直在承诺宽松政策取向不变，伯南克的缩减QE言论大大超出市场预期。
受此影响，随后的3个月内，10Y美债利率由1.7%快速上行100bp至2.7%。
【 外贸连续高速 增长奠定全年 增速的基调】纵观下半年的外贸形势，三个因素决定了基本趋势。
其一，受全球经济回暖影响，国际市场消费需求和生产需求复苏， 中国整体外贸总额有望在下半年保持持续高位增长。
其二，受全球大宗商品价格持续高涨，预期接下来 一段时间进口规模增速将稳定在较高水平。
其三，得益于中国对外开放的持续深化，与新兴市场主体的外贸规模将在相当长一段时间内保持整体增长趋势。
疫情引发全国进入紧急状态14个月后，美国 或将在本月展开 经济复苏的终章，有许多改变接踵而来，包括有半数州的强化型失业救济将在本月告终，以及各级学校和大学将在秋季重启等。
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